Vous avez déjà pensé à vous associer avec vos amis, à mettre de l’argent en commun et à investir dans une start-up ? Avez-vous déjà pensé à obtenir des fonds supplémentaires pour votre entreprise, non pas auprès d’un investisseur institutionnel, mais auprès d’un groupe de personnes privées ? Avez-vous déjà pensé à aider des fondateurs ou des investisseurs privés à obtenir des fonds ou à financer une start-up ?
Dans ce cas, cet article de blog est fait pour vous. Et si vous n’y avez jamais pensé, peut-être que vous trouverez de nouvelles idées et serez mieux informés.
L’environnement économique devenant de plus en plus difficile, les start-ups sont amenées à chercher d’autres moyens de financement. Un excellent moyen de trouver de nouveaux fonds est de faire appel à des investisseurs privés, également appelés business angels, qui croient en la start-up. En tant que start-up, vous ne souhaitez peut-être pas avoir trop d’actionnaires et avoir une table de capitalisation “allégée”: obtenir des fonds auprès d’un syndicat d’investissement peut être une bonne idée.
1 Qu’est-ce qu’un syndicat d’investissement ?
Un syndicat d’investissement est la structure juridique qui permet aux co-investisseurs de regrouper leur argent, leur expertise et leurs relations pour réaliser un investissement commun dans diverses catégories d’actifs, notamment le capital-investissement, les investissements de démarrage, l’immobilier et les crypto-monnaies. L’exemple le plus évident est celui de l’investissement dans les start-ups : un groupe d’amis peut mettre en commun ses ressources financières pour acquérir des actions dans une start-up. Par conséquent, le syndicat de placement est parfois appelé club d’investissement ou club d’anges.
Les syndicats d’investissement sont généralement constitués sous la forme de sociétés simples, avec un accord de syndicat définissant les droits et obligations des co-investisseurs. L’investisseur principal est généralement responsable de rechercher et de négocier la transaction, ainsi que de l’administration de l’investissement en cours. Les autres co-investisseurs apportent des liquidités, éventuellement accompagnées de connexions de réseau supplémentaires et d’une expertise spécifique.
2 Quels sont les avantages d’un syndicat d’investissement ?
Les syndicats d’investissement présentent divers avantages, tant pour les investisseurs que pour l’entreprise:
- Pour les investisseurs:
- Accès à un large choix d’investissements privés : le regroupement des fonds permet aux partenaires d’atteindre le seuil nécessaire en montant minimum d’investissement pour accéder à une transaction. Cela signifie un plus grand nombre d’investissements possibles, une meilleure diversification des actifs et une réduction des risques.
- Expertise de l’investisseur principal : les associés peuvent bénéficier de l’expertise et de l’expérience de l’investisseur principal en matière de recherche, d’évaluation et de négociation d’opportunités d’investissement.
- Aucune charge administrative : l’aspect administratif de l’investissement est généralement pris en charge par l’investisseur principal, généralement contre une rémunération en espèces et/ou un pourcentage des bénéfices en cas de succès de l’investissement.
- Pour l’entreprise :
- Financement alternatif : les syndicats d’investissement peuvent constituer une source de financement alternative aux sources plus traditionnelles telles que les fonds de capital-risque. Les syndicats d’investissement sont particulièrement utiles dans les phases initiales, entre deux tours de financement, ou pour compléter un cycle.
- Structure d’actionnariat allégée : du côté de l’entreprise, ce ne sont pas les associés individuels mais uniquement le syndicat d’investissement qui apparaîtra comme actionnaire sur le cap table. Le syndicat d’investissement est donc un excellent moyen de regrouper les actionnaires sur la table de capitalisation. Cette structure d’actionnariat allégée est avantageuse pour la société cible, car elle permet de réduire la charge administrative liée à la gestion des actionnaires et à l’administration de la société.
- Une table de capitalisation propre : au lieu d’avoir un grand nombre d’actionnaires sur la table de capitalisation dont il faut s’occuper (droits typiques des actionnaires, signature du contrat d’actionnaires, etc.) et qui entraînent un travail administratif pour la société, le syndicat d’investissement conduit à une seule partie sur la table de capitalisation, ce qui facilite grandement l’administration et maintient la table de capitalisation propre.
- Diversité des parties impliquées : il peut être avantageux pour une entreprise – surtout en ce qui concerne les activités de marketing et le social branding – d’impliquer des personnes plus nombreuses et diversifiées, en permettant indirectement des investissements plus petits.
3 Cadre juridique et gouvernance
Général
Une fois que vous avez décidé d’entrer dans un syndicat d’investissement, l’étape suivante consiste à établir un contrat avec tous les partenaires. Il s’agit de l’ossature juridique du syndicat, qui définit les droits et les obligations de toutes les parties concernées et garantit une bonne gouvernance.
En règle générale, toutes les parties du syndicat d’investissement concluent un contrat de syndicat – toujours pour un seul investissement et, par conséquent, une seule cible. Pour des raisons réglementaires, il est important de toujours conclure un nouveau contrat de syndicat lorsqu’un nouvel investissement se profile à l’horizon.
Nature du contrat de syndicat
Le contrat de syndicat est (généralement) considéré comme un contrat de société simple (einfache Gesellschaft) au sens des articles 530 et suivants du Code civil allemand. 530 et suivants du Code suisse des obligations. En outre, le contrat de syndicat doit être rédigé de manière que les parties puissent être considérées comme un syndicat d’investissement au sens de l’article 2, alinéa 2, lettre f, de la loi fédérale suisse sur les placements collectifs de capitaux.
Les parties au contrat de syndicat sont des associés et sont souvent dirigées par l’associé principal qui mène le placement avec un certain objectif.
Un contrat entre le syndicat et la cible d’investissement
Une fois le syndicat constitué, vous pouvez commencer à négocier l’accord avec la cible. En règle générale, le syndicat conclut un contrat d’investissement et d’actionnariat de pointe (avec d’autres investisseurs, le cas échéant) signé par l’associé principal et la cible dans le cadre d’un tour de financement. Une autre solution consiste bien entendu à conclure un contrat de prêt convertible ou à convenir d’un autre type d’investissement.
Il est important de noter que c’est la société simple, et non chaque associé lui-même, qui conclut l’investissement avec la cible d’investissement. Vis-à-vis de la cible d’investissement, la société est souvent représentée par l’associé principal. Les actions souscrites par la cible d’investissement sont alors considérées comme une copropriété de la société simple.
Durée de la société simple et exit
La société simple est fondée par les associés et a une date d’entrée en vigueur (c’est-à-dire lorsque les parties signent le contrat de consortium). La société simple se poursuit généralement jusqu’à ce que les parts de la cible d’investissement soient vendues (soit par une vente complète de la cible d’investissement, soit par une transaction secondaire) à une tierce partie. La vente des parts de la société (c’est-à-dire l’exit de la société) est soumise à la décision unanime de tous les associés. Si les parts de la société sont vendues, la société simple est automatiquement dissoute.
Sous certaines conditions – typiquement – il est également possible pour un associé de quitter la société plus tôt et d’effectuer un petit exit (exit anticipé). En règle générale, cette sortie est soumise à l’accord de l’associé principal et n’est possible que si l’associé souhaitant quitter la société trouve un acquéreur pour sa part des actions.
Assemblée des associé et associé principal
Comme pour la plupart des sociétés de personnes, il existe une assemblée des associés qui est le forum de la société. L’assemblée des associés a notamment le pouvoir de libérer ou d’ajouter de nouveaux associés, de prendre des décisions sur le budget et de prendre des décisions en matière d’investissement, et se tient généralement au moins une fois par an.
L’associé principal convoque l’assemblée des associés et la préside. L’associé principal est responsable de l’ordre du jour et des autres sujets importants pour les associés.
Comme indiqué ci-dessus, l’associé principal représente la société simple vis-à-vis de la cible d’investissement et communique avec elle. Par conséquent, il a également l’obligation d’informer la société simple sur des sujets importants tels que les assemblées générales à venir, les tours de financement ou une sortie prochaine de la cible d’investissement.
L’associé principal est également responsable de la gestion stratégique et administrative globale de la société simple, du suivi du budget et de la perception des retenues à la source.
Bien entendu, Le partenaire chef de fille a droit au remboursement de ses efforts. Ce remboursement peut prendre la forme d’un honoraire fixe, d’un pourcentage des recettes nettes totales ou d’un taux horaire.
Société simple et Contrat d’actionnaires
La société simple adhère généralement au contrat d’actionnaires de la cible d’investissement. Il s’agit d’une procédure standard et nécessaire pour régir tous les droits et obligations concernés et garantir une bonne gouvernance au sein de la cible d’investissement. En vertu du contrat d’actionnaires, la société simple se voit généralement accorder certains droits et obligations, tels qu’un droit de retrait forcé (dans lequel la société simple est contrainte de vendre ses actions), un droit de retrait facultatif (dans lequel la société simple est libre de décider de vendre ses actions) et des droits de suite (tag-along).
La société simple – en tant que partie au contrat d’actionnariat – est généralement représenté par l’associé principal. Ce dernier représente la société vis-à-vis des autres actionnaires et d’un acheteur potentiel des actions en cas d’exit de la cible d’investissement.
Généralement, dans le contrat de syndicat, les associés ont déjà prévu certains événements clés (tels que le drag-along, le tag-along ou un droit de souscription) et se sont déjà mis d’accord sur la manière dont l’associé principal doit agir en cas d’événement de ce type. Ceci est important pour éviter tout conflit si la cible d’investissement est vendue ou si un autre événement important se produit.
Répartition des gains et des pertes
Le droit de la société simple est sain et clair : les gains et les pertes sont répartis à parts égales entre les associés. Il n’en va pas différemment dans un accord de syndicat standard. Comme indiqué ci-dessus, l’associé principal est principalement remboursé par les revenus nets totaux et peut déduire son remboursement avant que les associés ne reçoivent leur part. Après le règlement de tous les coûts de la société simple, les revenus nets sont généralement divisés en parts égales et versés à chaque associé.
4 Conformité avec la réglementation suisse
Résumé des principales exigences réglementaires applicables aux syndicats d’investissement
Vous trouverez ci-dessous un résumé des principales exigences pour mettre en place votre syndicat d’investissement en conformité avec le droit réglementaire suisse et la pratique de la FINMA :
Mise en commun de fonds : Loi fédérale sur les placements collectifs de capitaux
Contexte : Les placements collectifs de capitaux (“fonds”) sont strictement réglementés par le droit suisse et nécessitent une autorisation de la FINMA. En termes simples, un placement collectif de capitaux est une somme d’argent mise en commun par différents investisseurs et gérée de manière externe pour ces investisseurs. Bien que les syndicats d’investissement représentent également une forme de mise en commun de l’argent, les investissements sont autogérés par le syndicat.
Étant donné que les associés du syndicat ne sont pas confrontés au risque lié à la gestion externe des actifs, la loi prévoit une exemption pour les syndicats d’investissement. Elle s’applique si :
- Il existe un contrat de syndicat définissant les droits d’adhésion de tous les associés
- Tous les associés ou une partie d’entre eux prennent les décisions d’investissement
- Les associés sont régulièrement informés de l’état de leur investissement
- Le syndicat d’investissement ne compte pas plus de 20 associés.
La forme juridique d’un syndicat d’investissement peut être choisie librement. Le plus souvent, les syndicats d’investissement sont constitués sous la forme de sociétés simples. Ceci est principalement dû au fait qu’il faut éviter les pertes fiscales inutiles pour les associés. Par ailleurs, les personnes physiques comme les personnes morales peuvent être associés d’un syndicat d’investissement.
Pratique : Les syndicats d’investissement ont un nombre limité de sièges pour les associés pour des raison règlementaires. De même, des syndicats d’investissement individuels sont généralement mis en place pour chaque cible d’investissement afin d’atténuer la réglementation. Bien qu’il existe une certaine marge de manœuvre en ce qui concerne la forme juridique que vous choisissez, qui peut ou ne peut pas être associé de votre syndicat et dans quelle mesure l’investisseur principal peut définir les objectifs d’investissement concrets, nous devons nous assurer que la structure est globalement conforme à la réglementation sur les fonds.
Effectuer des dépôts : Loi suisse sur les banques
Contexte : La loi suisse sur les banques garantit que seules les banques dûment réglementées et agréées par la FINMA sont autorisées à accepter commercialement des dépôts assortis d’une obligation de remboursement de la part du public. En termes simples, l’objectif est de vous protéger si vous transférez de l’argent à une institution avec la promesse qu’elle vous remboursera à un moment donné dans l’avenir.
Toutefois, il existe un certain nombre d’exemptions en vertu desquelles la loi bancaire ne s’applique pas :
- Si l’établissement ne détient pas de fonds provenant de plus de 20 personnes ou d’un montant total inférieur à CHF 1 Mio. (avec l’obligation supplémentaire de ne pas investir ces fonds/ne pas payer d’intérêts et d’informer les déposants que l’établissement n’est pas réglementé).
- Si les fonds sont détenus sur les comptes propres de l’établissement pendant moins de 60 jours.
Pratique : Le syndicat d’investissement regroupe généralement les sommes investies par les associés avant de procéder à l’investissement proprement dit. Dans l’exemple d’un investissement dans une start-up, le syndicat collectera d’abord le montant de l’investissement auprès de tous les associés avant que l’associé principal ne le transfert sur le compte de dépôt de capital de la start-up. Afin d’atténuer les effets de la réglementation bancaire, nous devons veiller à ce que le flux de fonds des associés vers la cible d’investissement, en passant par le syndicat d’investissement, soit structuré conformément à la réglementation bancaire.
Intermédiation financière : Loi suisse contre le blanchiment d’argent
Contexte : La loi suisse sur le blanchiment d’argent s’applique à tous les intermédiaires financiers. En termes simples, un intermédiaire financier est une personne qui gère professionnellement l’argent d’autrui, par exemple en aidant à investir ou à transférer des fonds à des tiers. Les intermédiaires financiers doivent être membres d’un organisme d’autorégulation suisse (OAR) et doivent se conformer aux obligations de connaissance du client et de déclaration (voir cet article pour plus de détails).
Pratique : Selon la pratique de la FINMA, ni le syndicat d’investissement lui-même ni les associés ne sont soumis à la réglementation suisse en matière de lutte contre le blanchiment d’argent. Toutefois, la pratique de la FINMA indique qu’un tiers chargé de l’exécution des décisions d’investissement et disposant d’un pouvoir de disposition sur les fonds des associés peut être considéré comme un intermédiaire financier devant être affilié à un OAR. Cette situation peut affecter l’associé principal. Nous devons donc déterminer au cas par cas si ces associés principaux seront soumis à la réglementation sur le blanchiment d’argent et s’ils devront devenir membres d’un OAR.
Conseil en investissement : Loi suisse sur les services financiers
Contexte : Les activités d’un syndicat d’investissement – prise de décisions d’investissement, regroupement d’actifs et exécution de transactions – ne sont généralement pas réglementées par la loi suisse sur les services financiers. En revanche, ce qui est réglementé, c’est la “fourniture de conseils en investissement”. En d’autres termes, chaque fois que vous fournissez des recommandations personnelles à des personnes concernant des instruments financiers (comme des actions d’une start-up), vous êtes soumis à l’obligation réglementaire de vous inscrire dans un registre officiel de conseillers à la clientèle. Le point important est la définition du terme “conseil”. Vous ne donnez pas de conseils si vous restez factuel et que vous vous contentez de communiquer des informations et attentes d’ordre général.
Pratique : Si vous mettez en place des syndicats d’investissement de manière plus régulière, il se peut que vous cherchiez activement à attirer de nouveaux associés afin d’obtenir des fonds supplémentaires pour des investissements plus importants. Nous voyons souvent des syndicats faire de la publicité par le biais de bulletins d’information, de listes de diffusion ou d’autres canaux similaires. C’est là que vous devez faire attention à la manière dont vous communiquez : Il y a un juste milieu entre fournir des informations factuelles sur une opportunité d’investissement et cibler des personnes spécifiques en leur donnant des conseils d’investissement sur mesure.
Le syndicat d’investissement en tant que structure pour les petites entreprises de capital-risque
Contexte : La constitution d’un fonds de capital-risque est très strictement réglementée par les lois suisses et peut nécessiter une licence à la fois pour le véhicule du fonds (qui est toutefois souvent établi à l’étranger) et pour le gestionnaire du fonds. Néanmoins, il est également possible de structurer un fonds de capital-risque en utilisant une série de syndicats d’investissement pour chaque cible d’investissement.
Pratique : Les syndicats d’investissement peuvent être utilisés comme une structure plus professionnelle pour créer un fonds de capital-risque, en limitant le nombre maximum d’investisseurs à 20. Toutefois, l’associé principal sera généralement soumis à certaines obligations réglementaires en vertu de la loi sur le blanchiment d’argent et de la loi sur les services financiers. Néanmoins, par rapport à des structures plus sophistiquées, cela permet une alternative légère, rapide et rentable, particulièrement adaptée aux fonds de capital-risque de petite taille.
5 Fiscalité
Comme toujours, la fiscalité est un sujet important à considérer lorsque l’on envisage de créer un syndicat d’investissement. Nous nous concentrons sur les questions fiscales concernant les associés et le syndicat et non sur l’entreprise cible. Nous souhaitons donner un aperçu de qui est le sujet fiscal et qui doit déclarer l’investissement dans sa déclaration d’impôts. En outre, nous aborderons le traitement des retenues à la source.
L’article suivant doit être lu en supposant que tous les associés sont uniquement soumis aux impôts suisses et qu’aucune partie internationale n’est impliquée. Si les associés sont soumis à des impôts à la source et/ou s’ils relèvent d’autres juridictions fiscales (par exemple, les États-Unis), la situation doit être soigneusement examinée avec un conseiller fiscal spécialisé.
Les actionnaires sont généralement imposés individuellement
Comme vu précédemment, le syndicat d’investissement est généralement constitué sous la forme d’une société simple (einfache Gesellschaft). Une société simple n’est généralement pas assujettie à l’impôt – ni au niveau fédéral, ni au niveau cantonal. Par conséquent, d’un point de vue fiscal, le syndicat n’est pas soumis aux impôts directs.
Tous les associés du syndicat doivent déclarer l’investissement dans leur propre déclaration d’impôts, comme tout autre investissement. Chaque associé doit déclarer le montant (c’est-à-dire sa participation dans la société, respectivement l’investissement) et les gains éventuels. Comme toujours, il est important de remplir soigneusement votre déclaration d’impôts et de déclarer correctement vos investissements. Si l’associé est un particulier, une plus-value exonérée d’impôt est possible en cas d’exit.
Les dividendes et/ou paiements d’intérêts versés à la société de personnes et/ou à l’associé sont généralement soumis à l’impôt sur le revenu et doivent être déclarés séparément par chaque associé. Il est judicieux de demander l’aide d’un conseiller fiscal spécialisé en cas de doute ou si l’associé s’est engagé dans des investissements multiples et plus complexes.
Traitement des impôts à la source
Les dividendes et les intérêts sont soumis à des retenues à la source (Verrechnungssteuern) et sont déduits lorsqu’ils sont versés au syndicat d’investissement. Le taux de retenue à la source est de 35 % pour les dividendes et les intérêts. L’assujetti est le débiteur des dividendes et des intérêts, et donc l’assujetti est l’entreprise cible. Il incombe à la société cible de déclarer et de déduire les retenues à la source.
En règle générale, chaque associé a le droit de demander le remboursement de sa part des impôts retenus à la source. Par conséquent, le trésorier du syndicat doit fournir à chaque associé des informations détaillées concernant le(s) investissement(s) afin de s’assurer que chaque associé puisse réclamer sa participation.
Les autorités fiscales fédérales autorisent également les syndicats d’investissement à demander conjointement le remboursement de leurs impôts à la source sous certaines conditions. Cette procédure peut s’avérer avantageuse et faire gagner du temps à chaque associé, en particulier dans le cas d’investissements multiples donnant lieu à de nombreux paiements de dividendes ou d’intérêts. Si le syndicat d’investissement souhaite demander conjointement la restitution du précompte mobilier, l’associé principal du syndicat doit en faire la demande au moyen d’un formulaire spécial et fournir des informations sur la société simple, le(s) investissement(s) et éventuellement autoriser l’accès aux documents comptables de la société simple. Si le syndicat d’investissement demande le remboursement du précompte mobilier pour tous les associés, il est évident que les associés en tant que particuliers n’ont pas le droit de demander le remboursement du précompte mobilier.
6 Résumé
En résumé, les syndicats d’investissement peuvent être un excellent moyen pour les particuliers de se réunir et de mettre en commun leurs ressources afin d’investir dans divers actifs. En comprenant le contexte économique, les questions juridiques et réglementaires, la structure de l’entreprise et la fiscalité qui entourent les syndicats d’investissement, les particuliers peuvent décider en connaissance de cause de participer ou non à un syndicat.
Nous espérons que cet article de blog a fourni des informations et des points de vue précieux pour aider les lecteurs à naviguer dans le monde des syndicats d’investissement. N’oubliez pas que, comme pour tout investissement, il est important de mener des recherches approfondies et de consulter un conseiller financier, juridique et fiscal avant de prendre une décision. L’équipe LEXR se consacre à ces syndicats d’investissement et est heureuse de vous aider et de répondre à vos questions. Bon investissement !
